Euro nastavlja strelovito padati: Hoće li se Italija vratiti liri?

Radni
tjedan na financijskim tržištima počeo je burno. Na temelju rezultata
talijanskog referenduma na kojem je odbačen prijedlog ustavnih promjena, koje
je predložio premijer Renzi, euro je u noći s nedjelje na ponedjeljak u odnosu
na većinu drugih najtrgovanih svjetskih valuta oslabio 1%, a u trenutku pisanja
analize tečaj EUR/USD na platformama Admiral Marketsa iznosi 1.0634, što je vrlo blizu najniže razine u posljednjih 13
godina. Razlog pada je očekivana ostavka premijera koja bi mogla uzrokovati
političku nestabilnost te jačanje populističke stranke koja zagovara referendum
o napuštanju zajedničke europske valute.

Tijekom
tjedna bit će objavljeno još nekoliko važnih vijesti koje bi mogle uzrokovati
veće pomake na financijskim tržištima, a najvažniji među njima je sastanak
vijeća guvernera Europske centralne banke, koji će se održati u četvrtak, a na
kojem će se odlučivati o budućnosti programa ubrizgavanja novca u financijski
sustav koji bi trebao trajati do ožujka iduće godine.

Do
planiranog završetka programa ima još samo četiri mjeseca, a gospodarska
situacija u eurozoni se nije značajno popravila, zbog čega dio investitora
smatra da će doći do produžetka trajanja programa, što bi moglo značajno
utjecati na tečaj eura.

Scenarij 1: Produžetak trajanja programa

Ukoliko ECB
zaključi da je gospodarska situacija u eurozoni i dalje neprihvatljivo loša ili
procijeni da bi se politička nestabilnost mogla negativno odraziti na
gospodarski rast, te na temelju toga  odluči
produžiti razdoblje trajanja programa ubrizgavanja novca u financijski sustav
ili čak povećati opseg programa, vrlo vjerojatno bi došlo do nastavka
slabljenja eura u odnosu na većinu ostalih valuta. To bi automatski značilo da
dolazi i do odgode podizanja kamatnih stopa u eurozoni , što bi uzrokovalo novi
val prebacivanja kapitala u američki dolar i ulaganje u američke obveznice i
ostale vrijednosne papire, koji već sada donose osjetno veći prinos. Ovisno o
duljini produžetka programa i komentarima guvernera ECB-a, u ovom scenariju je
moguće da euro barem na kratko postane slabiji od američkog dolara.

Scenarij 2: Najava završetka programa

S obzirom
na činjenicu da su se financijska tržišta već oporavila od sinoćnjeg pada zbog
talijanskog referenduma i da se odluka o Brexitu nije značajnije odrazila na
gospodarska kretanja, moguće je da je europsko gospodarstvo  dovoljno ojačalo da može napradovati bez
velike pomoći centralnih banaka. Osim toga, u posljednjih šest mjeseci, euro je
u odnosu na američki dolar i kineski juan oslabio dodatnih 5%, što će
vjerojatno smanjti uvoz i pozitivno utjecati na izvoz i otvaranje novih radnih
mjesta. U takvoj situaciji, moguće je da će Europska centralna banka zaključiti
da je došlo vrijeme za postepeno privođenje kraju ekstremno labave monetarne
politike koju provodi zadnjih godina i najaviti početak smanjivanja iznosa koji
se ubrizgava u financijski sustav, a koji trenutno iznosi 80 mlijardi eura
mjesečno.

Takva
odluka bi bila vrlo jasan znak da kriza u Europi završava i da će kamatne stope
godinama rasti. Investitori i špekulanti na financijskim tržištima bi u ovom
scenariju vjerojatno odmah počeli agresivno kupovati euro u očekivanju rasta
kamatnih stopa i jačanja eura, koji bi u idućih godinu dana ojačao možda čak i
više od 10%.

Analitičari
Admiral Marketsa smatraju da sa sadašnje razine, euro u idućim
godinama ima veći potencijal za jačanje nego za slabljenje. Ovisno o vijestima
koje se gotovo svakodnevno objavljuju, kratkoročno su mogući pomaci od nekoliko
posto i prema gore i prema dolje.